华明设备002270）1月19日颁布投资者闭连运动记实表，公司于2025年1月16日接纳27家机构调研，机构类型为QFII、保障公司、其他、基金公司、海表机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者闭连运动厉重实质先容：

　　答：分接开闭墟市幼多且领域有限，大型电力变压器往往与大型基筑项目精细相干。从持久来看，跟着社会经济领域及用电需求是伸长的，云云分接开闭墟市满堂容量估计也会动摇向上，但行业正在持久均匀增速并不会特殊速。

　　答：从环球的行业发达看，海表发达过程七八十年厉重就剩下一家，国内三十年发达剩下的厉重是华明，公司目前正在海表墟市的市占率还很低。公司是国内分接开闭龙头企业，固然一面型号也有极少其他厂家正在做，但领域较幼,没有成领域 的逐鹿敌手。从发售量的角度看，公司分接开闭正在国内的市占率较高。从发售额的角度看，目前公司正在更高附加值墟市界限的占比还很低，许多相干界限仍是以进口产物为主，是以占比会低于发售量的程度。

　　答：公司产物厉重运用于35kV及以上变压器，其需求随变压器墟市增加而伸长，而变压器伸长与电网投资及固定资产投资亲密相干。幼型配电变压器（如10kV、20Kv）寻常无需有载调压。变压器伸长厉重受两大身分饱舞：一是宏观经济与用电量的伸长，特殊是环球能源转型下海表电网投资扩充；二是财富驱启航分，如国内的电动车、光伏风电财富及海表算力财富兴盛等。是以，行业发达厉重看电网、发电侧和用电侧的投资情形以及是否有新的财富扩张周期。

　　答：若仅依赖海表产能，变压器交付周期会稍微长极少。借使能充溢诈骗中国变压器产能，交付周期希望缩短。中国变压器企业借使也许利市走出去，也将对环球海表变压器的交付周期发作明显踊跃影响。

　　答：公司本年将厉重聚焦于海表渠道树立，网罗寻找海表合营伙伴和搭筑团队。正在欧洲，公司昨年已设立筑设法国办公室并完毕职员雇用。印尼工场树立已基础完毕，发售团队和正式出产将于本年落地。同时，公司也正寻求正在中东和美国墟市的打破机缘。

　　答：用户正在招标时往往会精确分接开闭等焦点开发的本领参数、交付时辰等央浼，变压器厂商据此拔取焦点组件的供应商，也许浮现多家投标方选用统一家厂商分接开闭的情形。若招标方未精确详细前提，变压器厂商则会归纳推敲本领央浼、本钱、价钱、交付时辰及安排对接效力等身分来拔取供应商。公司往往须要同时做好变压器厂商和终端用户的处事，以擢升产物墟市逐鹿力和选用概率。

　　答：欧洲为主，扔开政事身分欧美相对来讲更为怒放，其次是东南亚，剩下厉重是南美、北美、非洲等地，区别不大。

　　答：以直销为主，直接对接终端用户和变压器客户，除了直接卖到海表的变压器厂，也有极少通过卖给国内的变压器厂再出口。

　　答：公司产物拥有定造化性格，变压器厂商往往也很难预估另日各个国度看待详细产物类型的需求，也没想法确定产物的规格参数。公司每年发售过万台分接开闭，也许涉及上千种规格品种，简直找不到齐备一模雷同的产物，是以没想法签定持久供货合约。

　　答：这些都是公司的持久客户之一，每年情形都不太雷同，厉重终端客户的需求不是安静的需求，但也许每年城市有极少。

　　答：公司连续正在踊跃侦查并饱动美国墟市的相干处事。目前墟市面对的不确定身分正在于策略转移。咱们也生机寻求极少本土的合营方，云云会便于正在本地发达交易；其它组筑本地团队是最厉重的前期处事，团队担任人须要熟习电力开刊行业，能够从零开端担任工场树立及运营，同时搭筑供应链配套及发售、任职的本土团队，达成齐备确本地化发达，目前寻找适宜团队的难度要宏伟于寻找合营方，厉重也是美国筑造业后台人才稀缺且目前行业景心胸较高，人才滚动性较低，中资后台也也许导致吸引力不足。目前相干的处事连续正在连接举办。当然，中美闭连的走向是影响项目标最症结身分，恭候两边博弈最终的结果当然是一种拔取，然而也许会消费豪爽的时辰，错过目前的墟市机缘。 然而咱们也看到，因为美国墟市和欧洲墟市都叠加了宏大的需求，而美国目前变压器又依赖于从欧洲和日韩等国度进口，这给中国变压器厂进入欧洲和东南亚甚至中东墟市供应了新的时机，反而让公司的产物通过间接出口更速进入到这些墟市，是以纵然不稀少依赖美国墟市，也不影响公司正在海表连接的伸长。

　　答：海表很少哪个墟市是公司未尝进入的，公司海交际易发 展的要点正在于怎样正在每个墟市中掠夺更多的墟市份额，每个墟市的难度都很大，能够说历来就没有容易过。但海表墟市的需求越大，蛋糕越大，看待公司来讲老是有利的，短期可能会有影响，但持久看这并不是坏音信。

　　答：目前分接开闭产物并不正在实体清单上，公司会厉肃正在合规的条件下饱动本地交易发达，看待也许涉及敏锐行业的下乘客户或项目，公司将留心评估并做出需要的弃取，确保交易的合规性。

　　答：印尼工场按策划饱动，本年希望从本地工场发货。正在印尼筑工场并非出于量产或者扩充产能的考量，更多是为了扩展本地及周边墟市，树立工场后咱们能够邀宴客户游历，向客户揭示咱们的装置及实行流程，云云的揭示功效更直观，也更能有用帮力发售。印尼工场开筑后，公司仍然得胜获取了本地电网500kV有载分接开闭订单。

　　答：目前是云云的情形，如之前公司对新加坡和东南亚的策划是发售任职和研发核心为一体的构造，是以另日正在印尼工场公司会推敲正在本地做极少零部件的出产，也厉重是由于本地的配套和集群相看待土耳其来讲更为完满，本钱也会相对 低极少，当然进度仍是会依照墟市的开展渐渐饱动。

　　答：咱们现阶段仍是生机先也许进入本地墟市的白名单，把产物发售出去，因为目前中东简直没有变压器企业的集群，是以正在本地设厂事理不大，也许推敲下一步借使本地有变压器企业造成产能后再推敲公司是否要正在本地落产能。

　　答：咱们能观看到的海表需求厉重仍是因为能源组织转型，新能源的电接入此后，对新增电网和新增电力开发投资的需求扩充，存量更换只是此中逐一面需求，从公司这一端，很难辨别是因为更新换代仍是新增的需求。 纵然需求精确，须要更调豪爽变压器开发，其基筑流程也会特别漫长，特殊是这些城市涉及到大型基筑项目，更调变电站和变压器的施工效力未必就比得上新筑。是以，这种更新换代的流程也许须要很长的时辰，不会正在两三年内完毕，国内的更新换代也是须要一个长周期去完毕，海表的时辰会更长，而且也要看这个流程中海表满堂经济节律和周期，是以云云的需求也许是持久连接存正在，然而很难连接性供应较速的增速程度，更多仍是会正在一个较长的周期徐徐动摇向上的流程。以是更客观的去看需求应当是存正在的，但流程会很长，对增速不行剖断的太过笑观。

　　答：南美墟市基础连结安静。与北美比拟，南美墟市容量有差异，公司正在巴西的墟市份额仍然相对可观。阿根廷及智利墟市的发达取决于公司另日的政策。从墟市需求及基数来看，目前欧美和东南亚墟市是公司更体贴的区域。

　　答：最初，产物的厉重性禁止看不起，其高法式央浼也意味着进入墟市的门槛较高。要得胜进入墟市，仅有产物自己是不足的，由于缺乏持久的操纵履历和验证。如固然咱们的分接开闭产物正在墟市上已有肯定着名度，但与逐鹿敌手比拟，后者正在分接开闭界限已有七八十年的史籍，其产物经受了时辰的磨练。公司正在分接开闭界限仍然发达三十多年，但正在海表墟市真正赢得明显开展仍是近几年的事变。是以，咱们缺乏足够的海表操纵履历和持久的牢靠性验证。正在这种情形下，海表发达的症结正在于蕴蓄聚集持久的牢靠性验证，咱们须要正在墟市上具有足足数目标产物，而且这些产物也许运转足够长的时辰。目前，咱们正在极少墟市相对出现较好，一方面是由于这些墟市与中国的闭连较为亲密，另一方面是由于咱们正在本地较早设立筑设了本土化团队，由本地人担任本地交易，是以用户更容易信赖咱们，这使得咱们也许正在本地获取肯定的墟市份额，为蕴蓄聚集事迹供应了根蒂，过程几年的发达，咱们正在这些墟市的市占率相对较高，同时咱们的产物价钱相对较低，性价比也更具上风。然而，正在其他墟市，咱们也许还没有到达这一阶段，是以相对出现较弱。

　　答：算力核心或数据核心有操纵公司产物，但目前尚未观看到彰着的需求转移，另日是否有影响还需进一步观看。一个 数据核心对主变的需求有限，更多集合正在配电变压器。起码目前，AI尚未涌现出近似新能源的强劲驱动力，此前需求伸长更多仍是能源组织调动带来的需求。国内此轮伸长厉重是正在新能源和电动车财富的驱动，树立光伏电站和风电站需装备升压站，往往一个电站需装备一到两台分接开闭，但这仅仅是幼一面的需求，更大的需求起原于策动的上游硅料、支架等财富发达，这些又会拉动冶炼、化工等闭键，从而撬动社会投资杠杆。比拟之下，目前AI对财富链上下游的驱动效力正在国内并不彰着。从海表看，除少数企业表，未见其他大型工业企业因AI大领域扩产。纵然美国近两年提及AI影响较大，但其筑造业回流开展徐徐，用电量也未大幅伸长，是以目前看影响还并不大，然而另日是否会接棒新能源成为下一个财富周期，咱们只可观看到这种转移此后才力确定。

　　答：昨年开端国内厂家的占比彰着擢升，不单有国内头部的变压器厂家，极少相对幼极少的变压器厂家的间接出口订单也正在增加。

　　答：公司永远以为间接出口与直接出口并非此消彼长的闭连，二者均有伸长潜力。直接出口厉重仰赖公司正在海表的品牌影响力及海表客户对公司的认同。公司间接出口的伸长，实践也是得益于直接出口所蕴蓄聚集的品牌效应，间接出口厉重依托国内的变压器厂商出口，这使得国内变压器厂商正在扩至公司产物时阻力相对较幼。是以，间接出口与直接出口更多是相辅相成的闭连。

　　答：公司过去几年最初完满了遵义工场的财富链构造，确保安静的零部件供应技能，其次也对土耳其出产基地举办了扩产。公司目前正在国内的上海奉贤和贵州遵义各有一个全财富链的出产基地，海表厉重正在土耳其、印尼有装置工场，另日前提应允的情形下公司也会推敲正在美国构造。公司昨年也正在法国设立了发售的办公室。目前公司的产能构造已足以应对另日一段时辰的墟市需求，另日公司跟着海表扩产以及产能诈骗率的擢升，产能也会渐渐擢升。实践上公司过去三年人数简直没有扩充，厂房开发略微扩充，但人均产值和产量彰着有所擢升。

　　答：公司正在海表有装置及实行工场，极少订单是零部件出口后正在本地举办拼装再运输，极少订单是正在国内装置好此后再出口。

　　问：看待另日环球电网投资的周期许多变压器厂商较为笑观，咱们动作一个焦点部件，也是一个特别集合的墟市，借使公司对收入伸长没有特殊长的能见度，产能是何如去成家他们下游的需求？

　　答：公司倾向是保护产能弹性，而非准确成家特定产能领域，若短期内需求疾速擢升，公司可通过排班、优化产能布 局和流程、矫正工艺等格式升高产能效力。目前公司的产能构造已足以应对另日一段时辰的墟市需求。

　　答：逐鹿敌手往往会依照通货膨胀率、原原料价钱动摇以及人为本钱伸长等身分，每年举办涨价。但看待公司极少未进入到的墟市和客户也许会有极少价钱逐鹿。

　　答：差别墟市订价差别，正在客户答应接纳公司产物的墟市，公司同逐鹿敌手价钱区别不大，正在逐鹿敌手相对垄断的区域，逐鹿敌手的售价要远高于咱们，客户往往更认同逐鹿敌手的品牌牢靠性，这些比价钱更为厉重。逐鹿敌手是一家百年企业，老手业内发达七八十年，正在海表很多墟市有着几十年的浸淀，纵然咱们同其正在本领参数及满堂安静性来看并没有彰着分别，但逐鹿敌手的品牌影响力、完满海表任职与发售团队以及网点构造，公司短时辰难以追逐，极罕用户也会央浼咱们的测试法式和本领参数高于敌手。

　　答：任何一个行业的发达离不开逐鹿，公司保存“华明”和 “长征”两个品牌，有两个发售军队，厉重正在职职、客户闭连和分别化产物等方面张开逐鹿，云云能够更好的任职客户，看待墟市用度公司也会有所操纵节减内耗。公司另日的要点是拓展海表墟市，是以公司特殊闭刊出售团队的任职技能和客户笼盖技能，须要渐渐向任职倾向转型，正在肯准时候内连结两个品牌和团队能够连结团队的踊跃性和逐鹿力，同时两者的本领整合和分别化的门途将渐渐举办，不会即刻达成，须要时辰过渡，之后上海基地厉重以高附加值新产物、特高压、海表墟市拓展等为主，遵义基地厉重以通用型产物筑造和发售为主。

　　答：公司昨年已有配网用的电力电子产物正在南网挂网，仍然运转快要一年的时辰，运转情形优越。但目前配电端有载调压的计划还未确定，公司也有跟极少电网公司有过疏通，目前正在村庄电网中，因隔断过长导致负荷端电压低浸，影响下游终端用户的操纵，是以也许通过正在更上司地方接入调压开发以应对新能源和漫衍式光伏电力，可有用安静整条线途功率，但也许也须要看另日配电相干计议及电网架构计划。

　　答：公司昨年交付7台特高压产物的订单，目前仍然运到项目现场，策划本年上半年投运。后续需比及运转肯准时辰后才力迟缓擢升份额。不消释特高压这两年会获取极少很幼批量的订单，但对收入也许影响极幼。电网对产物的认证自己也是须要肯定的时辰，加倍用正在特高压，观看久极少原本也很寻常，但持久来看墟市份额的明显更动是一个确定的趋向，就同咱们正在其他电压品级的发达流程雷同，但很难确定是否短期内会有打破。

　　答：公司笃信从本领参数及满堂安静性来看公司同逐鹿敌手并没有彰着差异，然而客观上仍是要供认德国筑造正在许多根蒂零部件出产的工艺程度和零部件加工的一概性和精度上仍是有上风的。其它，逐鹿敌手是百年迈店，又是德国品牌，正在海表具有完满的发售渠道及网点，公司正在海表墟市的构造时辰还很短，以是与史籍悠长的品牌比拟，咱们仍需时辰浸淀。

　　答：逐鹿敌手正在电网500kv及以上、工业整流变、特高压等这些闭键城市更有上风。公司正在国内500kV这一端市占率正徐徐擢升。

　　答：分接开闭的价钱量没有想法遵从电压品级去量度，有也许更高电压品级的产物单价低，而更低电压品级的产物单价高。产物价钱厉重同产物自己领域子号、实用场景以及切换档位等相闭。

　　答：分接开闭是变压器内部独一的运动组件，其焦点效力正在于达成动态的调理成效，近似于条记本电脑中的芯片，既蕴涵硬件也涉及软件层面的协同，其运转精度和难度极高，可 相比汽车策划机或高精度腕表的筑造，涉及原料安排、切换组织安排、电途安排、绝缘及导电安排等多个专业界限。纵然每个单项本领也许老手业内均有较成熟的运用，但将这些本领归纳集成时，任何细节或零部件的题目都也许导致产物强大危害。纵然分接开闭正在变压器满堂本钱中占较量低，但其对安定性的影响极为症结。是以，从零部件加工到最终装置成型的每个闭键均需厉肃操纵，确保自帮可控并高质地完毕，这是筑造流程中的一浩劫点。

　　答：大的零部件上千个，借使要拆的特殊细的话，基础上有过万个零部件，公司可达成80%零部件自造，公司每年过万台分接开闭出货量，但涉及到多种规格型号，许多零部件一年用量极少，表协也很难。

　　答：最初是极少通用的零部件，由于是法式件且很容易买到，以是表采为主，其次真空泡目前以表采进口产物为主，但国产也有代替品牌，而且国产机能不弱于进口产物。

　　答：正在产物安排和本领参数不愿定有很大的区别，但高压产物的运用闭键往往更为症结，纵然切换央浼难度不愿定更大，但看待危害的把控央浼极为厉肃。

　　答：正在项目角度停电是最幼的影响，最大的影响也许变成强大的性命安定和经济牺牲。 墟市角度，比如公司正在海表墟市的发售量相对有限，任何简单产物的挫折都也许导致某个国度正在另日几年乃至十年以上不再操纵公司产物。

　　答：转移不大，但真空产物均价有所擢升，厉重是公司海表直接及间接出口的收入擢升。真空开闭占比的擢升是一个渐进的流程，但从海表墟市来看这是持久真实定趋向。

　　答：国内交易领域与职员装备存正在不行家的题目，国内交易透露彰着时令性特质，一年中仅有几个月为交易旺季，若正在旺季装备豪爽职员，淡季则面对较高的人力本钱，而现有职员正在旺季又难以知足交易需求，目前短时辰内难以找到圆满处理计划，但公司正正在对职员举办优化调动，并生机通过正在线监测的格式节减对人力的依赖。海表墟市是检修交易的优质墟市，但公司目前正在海表墟市的份额较幼，保有量缺乏，跟着海表保有量及领域的擢升，检修交易发达潜力如故很大。

　　答：产物格保期寻常是18个月。产物的寿命厉重追随变压器的寿命，取决于变压器更新速率和自己操纵境况，国内相较于海表更新换代的周期会短极少。

　　答：目前公司通过考试走极少分别化逐鹿的道途，引入极少新的团队和本领，整合现有产物的成效做出定造化水平更高的复合式产物，以此来擢升逐鹿力。

　　答：上半年肯定水平受原原料价钱动摇及项目施工开展影响，订单节律略有动摇，但六月份起从订单开端仍然渐渐收复，前三季度国内同比有伸长且网内速于网表。看待另日，电网从史籍看连续是连结连接稳定的伸长，网表厉重看是否有新的财富驱动，近期国内也出台了一系列宏观调控策略以及极少逆周期调控的设施，后续策略落地情形以及墟市转移仍有待观看，目前没有想法预测。

　　答：三季度公司海表直接及间接出口的出现都略好于上半年，正在总体营收中占比也略高于上半年，整年情形要看四时度是否能延续云云的趋向。

　　答：单从分接开闭来看，另日毛利率的安静取决于收入的伸长和本钱的操纵。海表筑厂、人力本钱以及原原料本钱扩充都也许对毛利率发作晦气影响，由于此前国内的扩产，公司固定开销彰着伸长，但正在收入伸长的条件下，通过海表收入占比升高，公司有决心保护现有的毛利率程度。归纳毛利率难以预估，厉重会受到电力工程及数控开发交易的影响而产 生动摇。

　　答：公司操纵的是多种根蒂原原料，如铜粉、钢锭、铝锭、钨粉、锡粉，环氧树脂等，单项本钱占比都不高，实践采购额有限。只消原原料价钱不会持久上涨，不会对公司本钱有强大影响，跟着交易组织和产物组织优化也能对冲原原料上涨带来的影响。

　　答：另日国内厉重是着重于出产效力的擢升，每年厉重正在本领改造、零部件工艺优化、质地管束体例擢升等方面举办投资，本钱开支相对来讲较量安静，权且没有其他大额开支。公司正在海表厉重以装置工场和发售及任职团队为主，本钱开支并不大，而且公司正在海表的本钱开支是一个连接且循序渐进的流程，不会一次性完毕，会依照详细领域、产能需乞降职员装备等身分分阶段加入，是以不会浮现某一年资金压力特殊大的情形。目前公司印尼工场也仍然树立完毕，另日厉重推敲正在印尼装备肯定比例供应链以及是否正在美国树立工场。

　　答：公司每年尽调的项目会许多，但正在实践投资计划的阶段，会尤其的认真，咱们看项目所体贴的要点，第一必需是咱们行业相干的，须要能看得懂、看得透；第二，项目自己必需是盈余的；第三项目要有现金流。正在云云的情形下，又要有合理的估值也许就会较量少，然而咱们不会放弃。另日借使有适宜的并购项目，会按央浼实行相干披露负担。

　　答：目前尚未开庭，没有进一步的更新，暂无法剖断对公司财政境况的影响，但因长征电气名下未具有目前出产谋划所需的厂房、土地、开发等出产资产，不会对公司出产谋划组本钱质影响。

　　答：公司2023-2025三年股东计议中已将现金分红调动为不少于当年达成可分拨利润的60%，这响应了公司对另日的谋划情形和发达的决心。另日公司生机也许保护安静的分红策略，但详细情形仍是要依照当时所处的谋划情形和资金需求来陈设。过去两年分红率对另日净资产有影响，也会间接影响欠债率，昨年三季度报表上也有响应，另日公司会依照各方面情形平均;